A crise econômica global de 2008 custou a milhões de pessoas...
seus empregos, suas economias e casas.
Foi assim que aconteceu.
ISLÂNDIA
POPULAÇÃO: 320.000
PRODUTO INTERNO BRUTO: $ 13 BILHÕES
PREJUÍZOS DOS BANCOS: $ 100 BILHÕES
A Islândia é uma democracia estável com alto padrão de vida...
e até recentemente...
baixos índices de desemprego e dívida pública.
Tínhamos a infraestrutura completa de uma sociedade moderna:
Energia limpa, produção de alimentos...
indústria pesqueira com gestão por sistema de quotas.
Boa saúde, boa educação, ar puro.
Prof. de Economia Univ. da Islândia
Baixa criminalidade.
Um bom lugar para uma família viver.
Quase uma sociedade ao fim da evolução.
Roteirista e Cineasta
Porém, em 2000, o governo começou uma política de desregulamentação...
com consequências desastrosas...
primeiro, para o ambiente, e depois, para a economia.
Começaram permitindo que multinacionais como a Alcoa...
construíssem fábricas de alumínio...
e explorassem os recursos energéticos geotermais e hidroelétricos.
Muitas das áreas mais belas nas montanhas...
com as cores mais espetaculares são geotermais.
Então, tudo tem consequências.
Ao mesmo tempo...
o governo privatizou os três maiores bancos islandeses.
O resultado foi uma experiência...
das mais completas em desregulamentação financeira.
Setembro de 2008
Estamos fartos! Como isso pôde acontecer?
A especulação predominou basicamente arruinando o país.
Em cinco anos, esses três bancos minúsculos...
que jamais atuaram fora da Islândia...
levantaram $ 120 bilhões de dólares...
10 vezes o tamanho da economia islandesa.
Os banqueiros e seus amigos...
nadavam em fortunas.
Formou-se uma bolha enorme.
O preço das ações multiplicou por nove.
O preço das moradias dobrou.
Gente como Jón Á. Jóhannesson...
tomou bilhões de bancos para comprar empresas de luxo em Londres...
e comprou um jato em "risca de giz"...
um iate de $ 40 milhões...
e uma cobertura de $ 25 milhões em Manhattan.
As manchetes sempre eram:
"Tal milionário comprou tal empresa"...
Roteirista e cineasta
...no Reino Unido, na Finlândia, na França, onde fosse...
em vez de dizerem:
"Tal milionário tomou, para comprar tal empresa...
empréstimos de $ 1 bilhão do seu banco local."
Bancos constituíram fundos de liquidez imediata...
e aconselharam os depositantes a sacarem...
e investirem nesses fundos.
O esquema Ponzi precisava obter o máximo.
Empresas de contabilidade dos EUA, como a KPMG...
auditaram instituições financeiras e bancos islandeses...
sem achar nada errado.
E a agências de rating americanas disseram que a Islândia estava bem.
Em fevereiro de 2007...
Parlamento islandês
...as agências de rating promoveram...
os bancos à classificação mais alta possível: AAA.
Chegou a ponto de o nosso governo viajar com os banqueiros...
como um show de R.P.
Com o colapso dos bancos islandeses, no final de 2008...
o desemprego triplicou em seis meses.
Ninguém escapou ileso na Islândia.
E muitos aqui perderam suas economias?
Foi exatamente isso.
As agências reguladoras que deveriam proteger o cidadão...
Aut. de Supervisão Financeira
...nada fizeram.
Dois advogados da agência reguladora vão a um banco...
para discutir algum assunto.
Chegando lá...
eles viam 19 SUVs parados diante da agência.
Você entra no banco...
e vê 19 advogados sentados à sua frente...
muito bem preparados prontos para acabarem com seus argumentos.
E se você se sair bem, oferecem-lhe emprego.
Um terço dos reguladores da Islândia...
foi trabalhar para os bancos.
Mas esse é um problema universal.
Em NY, vocês têm esse problema, não é?
TRABALHO INTERNO
O que acha dos rendimentos de Wall Street hoje?
Excessivos.
Ex-chairman Federal Reserve
Já ouvi que é muito difícil para o FMI...
E MEU SOCORRO?
...criticar os EUA.
Eu não diria isso.
Diretor-executivo Fundo Monetário Internacional
Lamentamos pelas brechas na legislação dos EUA.
Estão pasmos como, em Wall St, podem usar tanta cocaína e...
e ir trabalhar no dia seguinte.
Eu não sabia o que eram swaps de crédito.
Sou meio antiquado.
Bilionário, investidor, filantropo
Larry Summers, alguma vez, manifestou remorso?
Não houve confissões.
Chairman Com. de Finanças da Câmara dos EUA
O governo vai emitindo cheques.
Tem o Plano A, o Plano B e o Plano C.
Você apoiaria restrições legais à remuneração dos executivos?
Não apoiaria.
Subsecretário do Tesouro do Governo Bush
DEPTO. DO TESOURO
Concorda com o nível de remuneração no setor financeiro?
Se fizeram por merecer, sim.
- Acha que fizeram por merecer? - Acho.
Lobista-chefe Financial Services Roundtable
Então, você ajudou a explodir a economia mundial.
Pode-se dizer que sim.
Eles fizeram fortunas pessoais à custa do dinheiro público.
Assessor-chefe Com. de Regulação Bancária da China
Quando você pensa que pode criar algo do nada...
é muito difícil resistir.
Primeiro-ministro Cingapura
Me preocupa que tanta gente queira voltar ao velho estilo.
À maneira como operavam antes da crise.
Ministra da Economia França
Bolsa de Valores de Londres
Eu recebia e-mails anônimos de banqueiros:
"Não cite meu nome, mas estou preocupado."
Editora-geral Financial Times
Por que acha que não há nenhuma...
investigação sistemática em curso?
Porque vão achar os culpados.
Professor Escola de Negócios da NYU
A Escola de Negócios de Columbia teria um conflito de interesses?
Não vejo assim.
Principal Assessor Econ. de Bush Reitor da Columbia
Ex-Governador e Ex-Procurador-Geral de Nova York
As agências reguladoras não fizeram seu trabalho.
Podiam sustentar as posições...
que eu defendi quando era procurador-geral. Mas não quiseram.
15 de setembro de 2008
O Lehman Brothers, um dos maiores...
bancos de investimentos foi obrigado a pedir falência.
Outro, o Merrill Lynch, foi forçado a vender-se hoje.
Os mercados estão em queda após eventos dramáticos...
Em setembro de 2008...
a falência do banco americano Lehman Brothers...
Sede do Lehman Brothers
...e o colapso da maior seguradora do mundo, a AIG...
deflagraram uma crise financeira global.
Ondas de choque de Wall St...
derrubaram ações na Ásia.
As ações tiveram a maior queda isolada da história.
Os preços continuaram em queda...
após o colapso do Lehman.
Os bancos precisam recomprar os minibonds do Lehman Brothers!
O resultado foi uma recessão global...
que custou ao mundo dezenas de trilhões de dólares...
deixou 30 milhões de pessoas desempregadas...
e duplicou a dívida interna dos Estados Unidos.
Economista-sênior
Conselho de Assessores Econômicos
Considerado o custo da destruição da riqueza em ações...
imóveis, renda...
50 milhões de pessoas no mundo outra vez ficariam sob a linha de pobreza.
Trata-se de uma crise onerosa ao extremo.
Essa crise não foi acidente.
Foi o resultado de um setor fora de controle.
Desde os anos 80...
a hipertrofia do setor financeiro dos EUA provocou uma série...
de crises financeiras de gravidade crescente...
que acarretaram danos cada vez maiores...
enquanto o setor financeiro ganhava cada vez mais dinheiro.
PARTE 1: COMO NÓS CHEGAMOS AQUI
Depois da Grande Depressão...
os EUA tiveram 40 anos de prosperidade...
sem uma única crise financeira.
O setor financeiro era regulado com rigor.
A maioria dos bancos eram empresas locais...
e não podiam especular...
com as poupanças dos clientes.
Os bancos de investimentos, que negociavam ações e obrigações...
eram pequenas sociedades de capital fechado.
No modelo societário dos bancos de investimentos...
Os sócios investiam capital...
Professor Emérito Escola de Negócios de Harvard
...e eram cuidadosos na gestão do dinheiro.
Queriam viver bem...
mas não queriam apostar tudo em qualquer coisa.
Paul Volcker trabalhou no Depto. do Tesouro...
e foi chairman do Federal Reserve de 1979 a 1987.
Antes...
foi economista financeiro do Chase Manhattan Bank.
Quando eu saí do Chase para ir para o Tesouro em 1969...
acho que minha renda beirava os $ 45 mil.
$ 45.000 anuais?
O Morgan Stanley, em 1972...
tinha cerca de 110 empregados...
um escritório e capital de $ 12 milhões.
Agora, o Morgan Stanley tem 50.000 empregados...
capital de vários bilhões...
e escritórios em todo o mundo.
Abertura de capital do Bear, Stearns
Nos anos 80, o setor financeiro explodiu.
Bancos abriram o capital...
captando recursos de acionistas.
Sociedades "obsoletas"
O pessoal de Wall St. Começou a ficar rico.
PGTO. POR EMPREGADO BANCOS - OUTROS
Um amigo meu era operador de títulos de dívida...
Autor The Two Trillion Dollar Meltdown
...na Merrill Lynch, na década de 1970.
Ele trabalhava, à noite, como condutor de trem...
pois tinha três filhos que mal sustentava...
como operador.
Em 1986, ele ganhava milhões de dólares...
e achava que era por ser inteligente.
A questão mais vital da nação...
é restaurar a prosperidade econômica.
Em 1981, Ronald Reagan nomeou secretário do Tesouro...
o CEO do banco Merrill Lynch, Donald Regan.
Wall St. e o presidente concordam.
Secretário do Tesouro (1981-1985)
Falei com líderes de Wall Street...
e todos dizem: "Apoiamos o presidente 100%".
O governo Reagan...
apoiado por economistas e lobistas financeiros...
inaugurou 30 anos de desregulamentação financeira.
Em 1982, Reagan...
desregulamentou as associações S&L poupança mútuo...
permitindo investimentos de risco com o dinheiro dos depositantes.
No fim da década...
centenas de S&L tinham falido.
A crise custou aos contribuintes $ 124 bilhões...
e, para muitos, todas as suas economias.
Talvez seja o maior assalto a banco da história.
RELATÓRIO DE FRAUDE
Milhares de executivos das S&L foram presos por saquearem empresas.
Um dos casos mais extremos foi o de Charles Keating.
Sr. Keating, algo a declarar?
Em 1985, quando os reguladores federais começaram a investigá-lo...
Keating contratou um economista, chamado Alan Greenspan.
Nesta carta às agências reguladoras...
Greenspan elogiou os bons planos de negócios de Keating...
e não viu risco em deixar Keating investir o dinheiro dos clientes.
Nenhum risco previsível
Keating supostamente pagou a Greenspan $ 40 mil.
Charles Keating foi preso pouco depois.
Quanto a Alan Greenspan...
o pres. Reagan nomeou-o chairman do Banco Central dos EUA...
o Federal Reserve.
Greenspan foi reconduzido...
pelos presidentes Clinton e George W. Bush.
A desregulamentação continuou...
no governo Clinton sob Greenspan...
e os secretário do Tesouro, Robert Rubin...
ex-CEO do Goldman Sachs...
e Larry Summers, professor de Economia de Harvard.
O setor financeiro com o poder de Wall Street...
seus lobbies, tanto dinheiro...
pouco a pouco, cooptou o sistema político...
tanto do lado democrata quanto do republicano.
No final dos anos 90, o setor financeiro se consolidara...
em poucas empresas gigantescas, todas tão grandes...
que sua quebra ameaçaria todo o sistema.
E o governo Clinton as fez crescer ainda mais.
Em 1998, Citicorp e Travelers se fundiram...
formando o Citigroup...
a maior instituição financeira do mundo.
A fusão violou o Glass-Steagall Act...
promulgado depois da Depressão...
que impedia bancos com depósitos de consumidores...
de envolver-se em investimentos arriscados.
Foi ilegal a compra do Travelers.
Ex-diretor Greenlining Institute
Greenspan não se pronunciou.
O Fed concedeu-lhes exceção por um ano...
e conseguiram a aprovação da lei.
Em 1999, instado por Summers e Rubin...
o Congresso aprovou o Gramm-Leach-Bliley Act...
apelidado de Lei de Socorro ao Citigroup...
que revogou o Glass-Steagall...
e possibilitou futuras fusões.
Robert Rubin ganharia $ 126 milhões como VP do Citigroup.
Ele se negou a ser entrevistado para o filme.
Por que os bancos são tão grandes?
Porque adoram monopólios. Porque adoram o poder dos lobbies...
Economista-chefe Citigroup
...e sabem que são grandes demais...
e serão socorridos.
Os mercados são ou básica...
ou potencialmente instáveis.
Uma boa metáfora seriam os petroleiros.
São enormes...
e é preciso compartimentá-los...
para evitar que o movimento da carga...
vire o navio.
O projeto da embarcação precisa considerar isso.
E após a Depressão...
os reguladores construíram compartimentos estanques.
Mas a desregulamentação eliminou a compartimentação.
A crise seguinte veio no fim dos anos 90.
Os bancos de investimentos inflaram a bolha das ações de Internet...
seguida de um crash em 2001...
que provocou prejuízos de $ 5 trilhões.
A SEC, o órgão federal...
criado na Depressão para regular esses bancos...
não havia feito nada.
Procurador-geral de Nova York
Na falta total de iniciativas federais significativas...
e com o nítido fracasso da autorregulação...
constatou-se a necessidade de intervenções...
e adoção de proteções.
A investigação de Eliot Spitzer revelou que os bancos...
haviam exaltado empresas de Internet fadadas ao fracasso.
Os analistas de ações eram pagos...
com base nos negócios que promoviam.
E suas declarações públicas eram bem diferentes das particulares.
Longo Prazo COMPRA
A Infospace, com a classificação mais alta possível...
foi chamada por um analista de "punhado de lixo".
A Excite, um caso semelhante, foi chamada de "monte de bosta".
A defesa apresentada por muitos bancos de investimentos...
Ex-procurador-geral e Governador de NY
...não era, "Vocês estão errados".
E sim, "Todo mundo está agindo assim, e todos sabem disso..."
portanto, não se deve confiar nesses analistas."
MULTA DE $ 100 MILHÕES PARA MERRILL LYNCH
Em dezembro de 2002...
10 bancos liquidaram o caso por $ 1,4 bilhão...
e prometeram mudar seu modo de agir.
Scott Talbott é o lobista-chefe da Financial Services Roundtable...
um dos grupos mais poderosos de Washington...
que representa as maiores instituições financeiras do mundo.
Não o incomoda que várias de suas instituições associadas...
tenham participado de atividades criminosas em grande escala?
Precisará ser específico.
Primeiro, nenhuma atividade criminosa é aceitável. E ponto.
Empresas de Wall Street pagarão $ 1 bilhão em multas
WALL ST. É CORRUPTA?
Com a desregulação, as maiores instituições financeiras...
lavavam dinheiro, ludibriavam os clientes...
e manipulavam os livros reiteradamente.
JP MORGAN Subornou Agentes do Governo
J.P. Morgan faz Acordo em Caso de Suborno no Alabama
O RIGGS BANK
lavou dinheiro para o ditador chileno, Augusto Pinochet
O CREDIT SUISSE lavou dinheiro para o Irã transgredindo sanções dos EUA
O Credit Suisse ajudou a financiar o programa nuclear do Irã...
e a Aerospace Ind. Org. do Irã...
que constrói mísseis.
Toda informação que identificasse o Irã era retirada.
O banco foi multado em $ 536 milhões.
O Citibank ajudou a escoar $ 100 milhões do narcotráfico no México.
Registros do Citibank investigados
Disse que ela devia...
"se livrar dos papéis ligados à conta"?
Foi uma piada.
Foi no começo, não falei a sério.
Multa F. Mac $ 125 mi
Multa F. Mae $ 400 mi
De 1998 a 2003...
Fannie Mae exagerou seus lucros em mais de $10 bilhões.
Essas normas contábeis são altamente complexas...
e impõem critérios controversos entre os especialistas.
O CEO Franklin Raines, ex-diretor de orçamentos de Clinton...
recebeu mais de $ 52 milhões em bônus.
Multa UBS $ 780 milhões
Quando o UBS foi pego ajudando os ricos a sonegar impostos...
recusaram-se a cooperar.
Estaria disposto a citar nomes?
- Se houver tratado. - Não há tratado.
Você aceitou participar de uma fraude.
A.I.G. deve oferecer $ 1,6 bilhão em acordo com reguladores
Como os Bancos Contribuíram com a Farsa da Enron
Ajudaram a Enron a ocultar a fraude
Multa $ 385 milhões
Embora as companhias recebam multas sem precedentes...
as empresas de investimentos não precisam admitir os delitos.
Em mega empresas...
lidando com tantos produtos e clientes, erros ocorrem.
O setor financeiro parece ter um nível de criminalidade...
um tanto peculiar.
Qual foi a última vez que a Cisco...
a Intel, Google, a Apple ou a IBM...
Concordo quanto ao setor de tecnologia vs. o financeiro, mas...
- Mas como? - Tecnologia é, basicamente...
um setor criativo em que a geração de valor...
e renda decorre da criação de algo novo, diferente.
A partir dos anos 90...
a desregulação e os avanços tecnológicos...
levaram à explosão de produtos financeiros complexos: derivativos.
Para economistas e banqueiros, deixam os mercados mais seguros...
mas, de fato, os tornam mais instáveis.
Assessor-Chefe Com. de Regulação Bancária da China
Desde o fim da Guerra Fria muitos ex-físicos e matemáticos...
decidiram trabalhar...
não em tecnologia bélica...
mas, sim, nos mercados financeiros.
Com bancos e fundos de hedge...
- Criando armas. - Exatamente!
Como disse Warren Buffett, armas de destruição em massa.
Reguladores, políticos e empresários...
Professor & diretor Lab. de Engenharia Financ. MIT
...não levaram a sério a ameaça da inovação...
para a estabilidade do sistema financeiro.
Usando derivativos...
os financistas podiam jogar com praticamente tudo:
apostar nos preços do petróleo...
na falência de uma empresa, até no clima.
No final da década de 1990...
os derivativos eram um mercado não regulado de $ 50 trilhões.
Em 1998, tentaram regulamentá-lo.
Brooksley Born, a 1ª da turma da Stanford Law School...
e a 1ª mulher a editar uma grande publicação de Direito.
Após gerir os derivativos da Arnold & Porter...
foi nomeada pelo pres. Clinton...
para presidir a Commodity Futures Trading Commission...
que fiscalizava o mercado de derivativos.
Brooksley Born me convidou para trabalhar com ela.
Ex-diretor Adjunto
Concluímos que era um mercado com riscos de desestabilização.
Em maio de 1998...
a CFTC divulgou uma proposta para regular os derivativos.
O depto. do Tesouro de Clinton deu uma resposta imediata.
Entrei, por casualidade, na sala da Brooksley...
no momento em que ela desligava o telefone.
Ela estava lívida.
Olhou-me e disse: "Era o Larry Summers".
Estava com 13 banqueiros na sala dele.
E passou o recado, quase a intimidando...
meio que ordenando que ela parasse.
Os bancos agora geravam lucros com essas atividades.
Consultor de Derivativos Autor
Seguiu-se uma luta renhida contra a regulação desses instrumentos.
Pouco depois da ligação de Summers...
Greenspan, Rubin e o chairman da SEC, Arthur Levitt...
emitiram um comunicado, condenando Born...
e recomendando a não regulação dos derivativos.
"Questionamos a jurisdição da CFTC."
A regulação de transações com derivativos...
negociadas por profissionais em âmbito privado é desnecessária.
Chairman Comissão Financeira da Câmara
Infelizmente, ela foi desautorizada, primeiro, pelo governo Clinton...
e depois, pelo Congresso.
Em 2000, o sen. Phil Gramm foi fundamental na aprovação de projeto...
quase isentando de regulação os derivativos.
Unificando os mercados, atenuam o ônus regulatório.
Chairman Comissão de Bancos do Senado
Faremos o mesmo.
Após deixar o senado, Phil Gramm tornou-se vice-chairman da UBS.
Desde 1993, sua mulher, Wendy era do conselho da Enron.
Temos grandes esperanças...
Secretário do Tesouro (1999-2001)
...de que avançaremos este ano...
com legislação que de modo adequado...
ofereça garantias legais para os derivativos de balcão.
Larry Summers ganhou mais tarde $ 20 milhões como consultor...
de um fundo de hedge muito dependente de derivativos.
Gostaria de associar-me...
a tudo o que disse o secretário Summers.
Em dezembro de 2000, o Congresso aprovou...
o Commod. Futures Modernization Act.
Com ajuda dos lobistas do setor financeiro...
ele proibiu a regulação de derivativos.
Isto feito, iniciou-se a corrida.
Professor UC, San Diego
O uso de derivativos e a inovação financeira...
explodiram após 2000.
- ...que Deus me ajude. - ...que Deus me ajude.
Quando George W. Bush tomou posse, em 2001...
o setor financeiro dos EUA era mais lucrativo...
concentrado e poderoso do que nunca.
Dominavam o setor cinco bancos de investimento...
dois conglomerados financeiros...
três seguradoras de títulos...
e três agências de rating.
Interligando-os, a cadeia alimentar da securitização...
um sistema que distribuía trilhões...
em hipotecas e outros empréstimos a investidores de todo o mundo.
Há 30 anos, ao pedir empréstimo para comprar uma casa...
quem lhe emprestava esperava que você pagasse a dívida.
O mutuante queria o dinheiro de volta.
Nós agora temos a securitização, pela qual o mutante...
não mais corre o risco de inadimplência.
No sistema antigo, quando o mutuário pagava a hipoteca todos os meses...
o dinheiro ia para o mutuante local.
Como a amortização das hipotecas levava décadas, era preciso cuidado.
No sistema atual...
mutuantes vendem as hipotecas a bancos de investimento.
Esses bancos reúnem milhares de hipotecas e outros empréstimos...
financiamentos de carro, empréstimos a estudantes e dívidas de cartão...
para criar derivativos complexos:
as obrigações de dívidas colateralizadas...
ou CDOs.
Os bancos de investimento, então, vendem as CDOs a investidores.
E quando os mutuários pagam suas hipotecas...
o dinheiro vai para investidores em todo o mundo.
Os bancos contratam agências de rating...
para avaliar as CDO...
e muitas obtêm classificação AAA...
o grau de investimento mais alto possível.
Assim, as CDOs ficaram atraentes para fundos de pensão...
que só compram papéis com alta classificação.
RENEGOCIAÇÃO DE HIPOTECAS
O sistema era uma bomba-relógio.
Mutuantes não ligavam se mutuários não podiam pagar...
e concediam empréstimos mais arriscados.
Crédito pré-aprovado
Para os bancos, tanto fazia.
Quanto mais CDOs, mais lucravam.
E as agências de rating, pagas pelos bancos de investimentos...
nada perdiam se errassem na classificação das CDOs.
RETOMADA ENTRADA ZERO
O mutuante não ficava no prejuízo.
Editora-geral Financial Times
Sem restrições regulatórias, era luz verde para bombear mais empréstimos.
Entre 2000 e 2003...
o número de hipotecas por ano quase quadruplicou.
Ninguém nessa cadeia alimentar da securitização...
do início ao fim...
queria saber da qualidade das hipotecas...
só de maximizar os volumes...
e lucrar com as operações.
No início de 2000...
houve um aumento nos empréstimos mais arriscados chamados "subprime".
Mas quando milhares de empréstimos subprime eram embalados em CDOs...
muitos ainda recebiam classificação AAA.
Ora, teria sido possível criar produtos derivativos...
que não têm esses riscos...
com o equivalente a franquias...
limitando os riscos a serem assumidos e assim por diante.
- Não fizeram isso, não é? - Não.
Mas pensando bem, deveriam ter feito.
E sabiam que faziam algo perigoso?
Acho que sim.
Os bancos preferiam empréstimos subprime.
Recebiam juros mais altos.
Isso levou a aumento maciço dos empréstimos predatórios.
Incluíam-se, sem precisar, mutuários em empréstimos subprime caros...
e se concediam empréstimos a pessoas incapazes de pagar.
Ex-diretor Greenlining Institute
Todos os incentivos oferecidos aos agentes hipotecários...
induziam à venda dos produtos mais lucrativos...
empréstimos predatórios.
Diretor Centro de Empréstimos Responsáveis
E os banqueiros nos empurravam os subprime.
PARTE II: A BOLHA (2001-2007)
De repente, centenas de bilhões de dólares por ano...
fluíam pela cadeia de securitização.
Como todos conseguiam uma hipoteca...
as compras e os preços das casas dispararam.
O resultado foi a maior bolha financeira da história.
"Sente falta do boom imobiliário?"
O imóvel é palpável. Eles o veem moram nele, podem alugá-lo.
Autor The Two Trillion Dollar Meltdown
Tivemos um enorme boom habitacional que não fez o menor sentido.
O apetite do setor financeiro...
ditava o que os demais faziam.
A última vez que tivemos uma bolha habitacional foi no final de 80.
Naquele caso, o aumento nos preços das casas foi relativamente menor.
A bolha habitacional levou a uma recessão bastante severa.
De 1996 a 2006...
os preços reais das casas efetivamente dobrou.
2007 PREÇOS DAS CASAS 194%
Por $ 500, vieram saber como podem comprar a sua fatia...
do sonho americano.
Ex-diretor Greenlining Institute
Goldman Sachs, Bear Stearns, Lehman Brothers...
Merrill Lynch, em acordo!
Só os empréstimos subprime aumentaram...
o volume de financiamentos anuais de $ 30 bilhões...
para mais de $ 600 bilhões em 10 anos.
Eles sabiam o que estava acontecendo.
A Countrywide Financial, a maior mutuante subprime...
ofereceu $ 97 bilhões em empréstimos...
auferindo lucro superior a $ 11 bilhões.
Em Wall Street, os bônus anuais em dinheiro dispararam.
Operadores e CEOs...
ganharam fortunas durante a bolha.
O Lehman Brothers era importante underwriter de subprime...
e seu CEO, Richard Fuld...
embolsou $ 485 milhões.
Professor Escola de Negócios da NYU
A bolha habitacional e creditícia...
gerava lucros de bilhões de dólares.
Em 2006, cerca de 40% do lucro total...
das empresas do S&P 500 decorria de instituições financeiras.
Não era nem lucro nem renda.
Principal Comentarista Econômico Financial Times
Era apenas dinheiro criado pelo sistema e contabilizado como renda.
Em dois, três anos, se houvesse calote, tudo desapareceria.
Agora, pensando bem, foi um mega esquema...
Ponzi nacional, não só isso, global.
Sob a lei, Home Ownership and Equity Protection...
o Fed tinha ampla autoridade...
para regular o setor de hipotecas.
O Federal Reserve Board emitirá as normas necessárias
Porém, Alan Greenspan se recusou a usá-la.
Ele disse: "Não, isso é regulação."
Por ideologia, não acredito nisso".
Durante 20 anos, Robert Gnaizda dirigiu o Greenlining...
poderoso grupo de defesa dos consumidores.
Ele se reunia regularmente com Greenspan.
Demos um exemplo da Countrywide...
e de outras 150 hipotecas complexas de taxas ajustáveis.
E ele disse que nem com um doutorado em Matemática...
seria possível compreender...
o que era e não era bom para você.
E pensávamos que ele fosse fazer alguma coisa.
Mas à medida que a conversa avançava...
ficava claro que estava preso à sua ideologia.
Estivemos de novo com Greenspan em 2005.
Costumávamos vê-lo duas vezes ao ano, ou ao menos, uma.
E ele nunca mudou de ideia.
Alan Greenspan se negou a ser entrevistado para o filme.
Chairman da SEC
Neste incrível mundo da comunicação global instantânea...
o livre e eficiente movimento de capitais...
contribui para o maior surto de prosperidade da história.
A SEC não promoveu nenhuma grande fiscalização...
dos bancos de investimento durante a bolha.
146 funcionários foram demitidos da divisão de fiscalização da SEC.
E afirmou isso no seu depoimento?
Sim.
Ex-chefe de Contabilidade SEC
Sim. Creio que houve um esvaziamento sistemático...
ou chame como quiser da agência...
e de seus recursos, com essas demissões.
O Escritório de Gestão de Riscos da SEC ficou...
reduzido a uma equipe de uma pessoa?
Quando podia dormir em casa, ele apagava as luzes ao sair.
Na bolha, os bancos de investimentos contraíram grandes empréstimos...
para comprar mais hipotecas e criar mais CDOs.
O índice dívidas capital dos bancos...
era chamado "alavancagem".
ÍNDICE DE ALAVANCAGEM
Quanto mais se endividavam, maior era a alavancagem.
Em 2004, Henry Paulson, o CEO do Goldman Sachs...
pressionou a SEC para atenuar as restrições à alavancagem...
permitindo que os bancos inflassem seu endividamento.
A SEC permitiu...
Professor de Economia Harvard
...que os bancos jogassem muito mais.
Uma loucura. Não sei por que fizeram aquilo, mas fizeram.
Em 28 de abril de 2004, a SEC...
elevou o limite de alavancagem dos bancos de investimento.
Dissemos que são "cachorros grandes", o que é a pura verdade.
COMISSÁRIO DA SEC
Significa que se algo der errado, a confusão vai ser grande.
DIRETORA
Aqui, lida-se com as instituições financeiras mais sofisticadas.
As empresas mais atuantes no mercado de derivativos dos EUA.
COMISSÁRIO
Conversamos com algumas delas sobre seus níveis de alavancagem.
As empresas se sentiam bem com aquela alavancagem.
Os comissários votam pela adoção das normas sugeridas pelo staff?
CHAIRMAN DA SEC
Sim.
Votamos. Por unanimidade. E encerramos.
ALAVANCAGEM BANCOS DE INVEST. 2003 vs. 2007
O nível de alavancagem do sistema financeiro...
tornou-se absolutamente assustador.
Diretor-Geral Westwood Capital
Os bancos se alavancaram até o nível de 33:1.
Ou seja, uma redução minúscula de 3%...
em sua base de ativos os deixaria insolventes.
Havia outra bomba-relógio no sistema financeiro.
AIG, a maior seguradora do mundo...
vendia enormes quantidades de derivativos...
os "swaps de crédito" (CDS).
Para os investidores em CDOs...
os CDS eram como uma apólice de seguro.
Os investidores que comprassem CDS...
pagavam um prêmio trimestral à AIG.
Se as CDOs micassem...
a AIG indenizava os investidores.
Mas, ao contrário dos seguros comuns...
os investidores também podiam comprar CDS da AIG...
para apostar contra CDOs alheios.
O seguro comum só garante os bens do segurado.
Eu tenho uma casa, digamos.
Consultor de Derivat. Autor
Só posso fazer o seguro dela uma vez.
Os derivativos permitem que qualquer um...
faça o seguro da casa.
E nesse caso, você ou...
50 pessoas poderiam segurar minha casa.
E o que acontece, se um incêndio a destruir?
O volume de perdas no sistema seria proporcionalmente maior.
Como os CDS não eram regulamentados...
a AIG não segregava verbas para cobrir possíveis perdas.
Em vez disso, pagava aos empregados enormes bônus em dinheiro...
tão logo se assinavam os contratos.
BÔNUS $ 3,5 BILHÕES
Mas se as CDOs micassem...
a AIG ficaria pendurada.
Basicamente, as pessoas eram recompensadas...
por assumir grandes riscos.
Nos bons tempos, geravam receitas e lucros imediatos...
e ganhavam bônus.
Mas, com o tempo, isso levaria a empresa à falência.
É um sistema de remuneração 100% distorcido.
A Div. de Produtos Financeiros da AIG, em Londres...
emitiu $ 500 bilhões em CDS durante a bolha...
boa parte referente a CDOs lastreadas em hipotecas subprime.
Os 400 funcionários da AIGFP...
ganharam $ 3,5 bilhões de 2000 a 2007.
Joseph Cassano, presidente da AIGFP...
pessoalmente, ficou com $ 315 milhões.
Sem sermos levianos...
Cassano, teleconferência AIG, 2007.
...é difícil até imaginarmos uma situação...
em um cenário razoável...
em que perderíamos $ 1 dólar sequer nessas transações.
Em 2007, os auditores da AIG fizeram advertências.
Um deles, Joseph St. Denis...
demitiu-se em protesto, pois Cassano o impedia...
de investigar a contabilidade da AIGPF.
"Eu o excluí deliberadamente..."
Vou dizer o único que não recebeu um bônus:
Chairman Com. de Fiscalização da Câmara
O Sr. St. Denis, que tentou alertar vocês dois...
para o fato de que viriam a ter problemas.
Ele se demitiu, frustrado, e ele não teve bônus.
Em 2005, Raghuram Rajan...
à época, economista-chefe do FMI...
apresentou um relatório no simpósio anual de Jackson Hole...
a mais elitista convenção de bancos do mundo.
Quem estava na plateia?
Economista-chefe (2003-2007) (FMI)
Os banqueiros centrais do mundo.
Desde o sr. Greenspan, em pessoa...
Ben Bernanke...
Larry Summers estava lá.
Tim Geithner estava lá.
O título, fundamentalmente, era:
"O Desenvolvimento Financeiro Põe o Mundo em Risco?"
E a conclusão era na afirmativa.
O trabalho de Rajan versou sobre os incentivos...
que geravam bônus com lucros imediatos...
Preocupo-me com os incentivos.
...sem punição por perdas posteriores.
Menos punições e mais recompensas
Para Rajan, os incentivos levavam os banqueiros...
os banqueiros a assumir riscos que poderiam destruir...
incentivos para assumir riscos.
...suas próprias empresas e até o sistema financeiro.
Crise financeira colapso catastrófico
É muito fácil turbinar os resultados assumindo maiores riscos.
O que se precisa é remunerar o desempenho ajustado pelo risco.
E é aí onde enterraram todos os corpos.
Prof. de Economia Harvard
Rajan acertou na mosca.
O que ele disse foi:
"Vocês dizem que descobriram..."
como gerar mais lucro com menos risco.
Afirmo que descobriram como gerar mais lucro com mais risco.
"Há uma grande diferença."
Summers se manifestou.
Ele, basicamente, achava...
que eu estava criticando as mudanças no mundo financeiro...
e receava que a regulação...
reverteria todas as mudanças.
Ele simplesmente me acusou de ser ludita.
Ele não nos permitiria introduzir...
toda uma nova regulação...
que àquela altura restringisse o setor financeiro.
Larry Summers se negou a ser entrevistado para o filme.
Professor UC, San Diego
Você ganha mais $ 2 ou $ 10 milhões, por ano...
para pôr em risco sua instituição financeira.
E alguém paga a conta, não você.
Você faria essa aposta?
A maioria em Wall Street disse: "Claro, eu pagaria".
HAMPTONS A 2 Horas de Nova York
Nunca era o suficiente.
Eles não querem ter uma casa, querem cinco.
E uma cobertura de luxo...
na Park Av.
E querem um jatinho particular.
Lobista-chefe Financial Services Roundtable
É um setor em que se justificam níveis de remuneração muito altos?
Olha, eu seria cuidadoso, ou ficaria atento...
ou questionaria "muito altos". Tudo é relativo.
Tem casa na praia de $ 14 milhões, na Flórida...
e em Sun Valley, Idaho.
Tem com sua mulher uma coleção de arte avaliada em milhões.
Richard Fuld nunca aparecia no pregão.
Mas Marchands viviam lá.
Tinha um elevador privativo...
Ex-VP Lehman Brothers
...e evitava qualquer contato.
Seu elevador... Programado por técnicos...
para que seu motorista ligasse, de manhã...
e o vigia o segurasse.
Assim, só havia uma janela de 2 a 3 segundos em que ele veria gente.
Ele toma o elevador e segue para o 31.
Sabia que o Lehman...
Advogado falimentar do Lehman
...possuía vários jatinhos?
Quantos eram?
Seis, incluindo os 767s.
Também tinham um helicóptero.
E não é ter aviões demais?
Está lidando com personalidades tipo A, que sabem tudo.
Economista-chefe Citigroup
A atividade bancária virou coisa de macho.
"O meu é maior que o seu".
E só havia homens, aliás.
Não bastavam negócios de $ 50 bi; então, negociávamos $ 100 bi.
Eram pessoas propensas ao risco.
Jonathan Alpert é um terapeuta...
que atende à elite de Wall St.
É parte do seu comportamento, da sua personalidade.
E isso também se manifesta fora do trabalho.
Eles costumam sair...
frequentar clubes de strip, usam drogas.
O que não falta é cocaína e prostituição.
$ 1.000 por dança erótica "dono do clube V.I.P...
estima que 80% de seus clientes são de Wall St."
Professor & Diretor Lab. de Engenharia Financeira MIT
Neurocientistas conduziram experimentos em que...
indivíduos dentro de aparelhos de ressonância magnética...
jogavam um game, cujo prêmio era dinheiro.
E constataram que, quando ganhavam dinheiro...
a parte do cérebro estimulada...
é a mesma que a cocaína estimula.
Muitos acreditam que precisam agir de acordo...
para serem promovidos e reconhecidos.
Segundo um artigo de Bloomberg, diversão a negócios...
é 5% de receita para os corretores de NY...
e costuma incluir clubes de strip, prostituição e drogas.
Entretendo operadores com strippers
Um corretor de NY processou sua empresa em 2007...
alegando que era forçado a contratar prostitutas para divertir traders.
Um desrespeito flagrante...
ao impacto que seus atos teriam sobre a sociedade e a família.
Eles empregam prostitutas...
e voltam tranquilamente, para suas mulheres.
Kristin Davis agenciava prostitutas de um prédio...
a poucas quadras da Bolsa de Nova York.
Quantos clientes?
Cerca de 10.000 naquele momento.
Cachês a partir de $ 1.000 por hora
Quantos eram de Wall Street?
Dos clientes de elite, provavelmente de 40 a 50%.
E de todas as grandes empresas de Wall St?
- Goldman Sachs... - Lehman Brothers. É, estão todas aí.
O Morgan Stanley, um pouco menos.
Já o Goldman, bem mais.
Clientes ligavam:
"Consegue uma Lamborghini pela noite pra garota?"
Eles gastavam dinheiro da empresa.
Tive muitos black cards de várias empresas financeiras.
Mas os serviços são contabilizados como...
consertos de computadores...
pesquisas de trading, consultoria sobre normas do mercado.
Eu lhes dava papel timbrado e dizia: "Faça sua fatura".
Esse padrão se estende à alta administração?
Sem dúvida, sim.
Eu sei, com certeza, disso.
Chega até o topo.
Um amigo, de uma grande empresa financeira, me disse:
Editor-sênior Fortune
"É hora de conhecer as hipotecas subprime".
Então, agendou minha visita à mesa de operações dele.
Logo, um operador de hipotecas subprime, ouriçado...
corre até o computador e descobre, em três segundos...
uma emissão de títulos do Goldman Sachs.
Foi uma catástrofe.
Os mutuários tinham levantado, em média, 99,3% do preço das casas.
Ou seja, não tinham recursos próprios.
Se algo der errado, eles abandonam a hipoteca.
Isso não é empréstimo que se faça, certo?
Só sendo louco.
Mas, seja como for, fizeram 8.000 desses empréstimos...
e ainda conseguiram...
que as agências de rating classificassem...
dois terços dos empréstimos como AAA:
Tão seguros quanto títulos públicos americanos.
É uma insanidade!
Ex-sede do Goldman Sachs
O Goldman Sachs vendeu, pelo menos, $ 3,1 bilhões...
dessas CDOs tóxicas na 1ª metade de 2006.
O CEO do Goldman Sachs, à época, era Henry Paulson...
o CEO mais bem pago de Wall Street.
30 de maio de 2006
Com prazer, anuncio...
que nomearei Henry Paulson Secretário do Tesouro.
Tem vasta experiência em negócios...
e conhece os mercados financeiros.
É respeitado pela franqueza e integridade.
Supunha-se que seria difícil Paulson...
ajustar-se ao baixo salário público.
Mas ser secretário do Tesouro...
foi a sua melhor decisão financeira.
Tendo vendido sua participação de $ 485 milhões no Goldman...
quando foi trabalhar no governo.
Com base em lei aprovada pelo primeiro Bush...
Paulson não pagou impostos...
o que lhe poupou $ 50 milhões.
Em 2007, Allan Sloan publicou um artigo...
as CDOs emitidas no último mês de Paulson como CEO.
COMO AS SUBPRIME MICARAM
O artigo saiu em outubro de 2007.
Na época, um terço das hipotecas estavam inadimplentes.
Agora, a maioria deu o calote.
CLASSIFICAÇÃO CDOs GOLDMAN
Um grupo que comprara esses papéis hoje sem valor...
foi o Sistema de Aposentadoria dos Servidores Públicos do Mississipi...
que paga benefícios mensais a mais de 80 mil aposentados.
Perderam milhões de dólares e agora estão processando o Goldman Sachs.
Aposentadoria anual média - servidor público do Mississipi: $ 18.750
Remuneração anual média
empregado do Goldman Sachs: $ 600 mil
Remuneração de Hank Paulson: $ 31 milhões
Ao final de 2006, o Goldman havia dado um passo adiante.
Não se limitava a vender CDOs tóxicas...
passou a apostar contra elas enquanto dizia aos clientes...
que eram investimentos de alta qualidade.
Como o Goldman apostou no crash Comprando CDS da AIG...
o Goldman apostava contra as CDOs que não tinha...
e ganhou dinheiro quando as CDOs afundaram.
Perguntei se ligaram para os clientes avisando:
Editor-sênior Fortune
"Não gostamos mais desse tipo de hipoteca...
e achávamos que vocês deviam saber."
Não falaram nada, mas dava para sentir a gargalhada pelo telefone.
Goldman impulsionou jogo da AIG
O Goldman Sachs comprou pelo menos $ 22 bilhões...
em CDS da AIG.
Acumularam riscos nos livros da AIG
Tanto que concluíram que a própria AIG poderia falir...
e gastaram $ 150 milhões para se assegurar...
contra um colapso da AIG.
Então, em 2007, o Goldman foi ainda mais longe.
Passaram a vender CDOs concebidos especificamente...
para que quanto mais os clientes perdessem...
mais o Goldman lucraria.
O CEO e os executivos do Goldman...
não comentaram.
Mas em abril de 2010, tiveram de depor no Congresso.
$ 600 milhões de títulos da Timberwolf, você vendeu.
Chairman Subc. de Investigações de Assuntos Públicos
Antes de vendê-los...
eis o que seus vendedores diziam entre si:
"Cara, a Timberwolf é um negócio de merda."
Este e-mail me foi enviado no fim de junho após a transação.
Ex-chefe de Hipotecas Goldman Sachs (2006-2008)
Vendeu Timberwolf depois, também.
Tivemos operações depois disso.
O próximo e-mail... Veja... 1 de julho de 2007
diz ao pessoal de vendas: "A maior prioridade é Timberwolf."
Sua maior prioridade de venda é aquele "negócio de merda".
Se tem interesses contrários aos dos clientes...
tem obrigação de revelar?
Expor ao cliente seu interesse contrário?
- Essa é a minha pergunta. - Sr. Presidente, só tento entender...
Não, você entende, mas não quer responder.
Acredita ter o dever...
Vice-Chairman Comissão de Segurança Interna
de agir segundo os interesses dos clientes?
Diretor, Op. de Produtos Estruturados Goldman Sachs
Eu repito, senadora. Temos o dever de servir nossos clientes...
mostrando os preços de transações, quando nos pedem para fazê-lo.
E o que acha de vender papéis...
que o seu próprio pessoal considera lixo?
Isso o incomoda?
Acho que talvez...
- Como hipótese? - Não, é a realidade.
- Bem, nesse caso, não sei... - Ouvimos isso aqui...
hoje. "É um negócio de merda." "Isso é lixo."
Eu não ouvi nada hoje...
que me leve a pensar que algo deu errado.
Não há conflito quando você vende um papel a alguém...
e depois resolve apostar contra o mesmo papel...
e não expõe a situação aos compradores do papel?
Você vê problema nisso?
No contexto de formação de preços, isso não é conflito.
VP-financeiro Goldman Sachs
Quando ouviu que seu pessoal escrevia: "Que merda de negócio"...
o que sentiu?
Acho muito triste que isso esteja em um e-mail.
E muito...
Não me interprete mal...
"Um e-mail"? Não é triste em si?
Acho lamentável terem dito isso, de qualquer forma.
Subc. Investigações de Assuntos Públicos
Julga que seus competidores tinham práticas semelhantes?
Sim, e numa escala bem maior, na maioria dos casos.
Operador Ganhou Bilhões no Subprime
Gestor de hedge, J. Paulson, ganhou $ 12 bi...
apostando contra hipotecas.
Quando Paulson ficou sem títulos contra os quais apostar...
trabalhou com o Goldman e o Deutsche Bank para criar mais papéis.
Morgan Stanley também vendia...
títulos contra os quais apostava e não está sendo processado pelo...
Fundo de Aposentadoria Serv. Públicos das I. Virgens por fraude.
Fraude
A ação alega que o Morgan Stanley sabia...
que as CDOS eram lixo.
Apesar da classificação AAA...
o Morgan apostava contra os papéis.
Um ano depois, eles tinham lucrado centenas de milhões de dólares...
e os investidores haviam perdido quase todo o seu dinheiro.
Goldman Sachs, John Paulson e o Morgan Stanley não estavam sozinhos.
Triocardia e Magnetar ganharam bilhões...
apostando contra as CDOs que haviam criado...
com Merrill Lynch, J.P. Morgan e Lehman Brothers.
As CDOs foram vendidas aos clientes como investimentos "seguros".
Talvez os fundos de pensão tenham dito:
"São papéis subprime. Por que eu os estou comprando?"
Mas os caras da Moody's e da S&P...
responderam: "São AAA".
Gestor de Fundo de Hedge
Nenhum papel foi emitido sem o imprimátur das agências de rating.
Sede da Moody's
As três agências de rating, Moody's, S&P e Fitch...
ganharam bilhões dando notas altas a papéis arriscados.
Moody's, a maior delas quadruplicou seus lucros...
de 2000 a 2007.
Moody's e S&P são pagas para emitir relatórios de classificação.
E quanto mais davam notas AAA a títulos estruturados...
maiores eram seus lucros trimestrais.
Imagine dizer ao NY Times:
"$ 500.000 por um artigo favorável
Se não, não pago nada."
As agências de rating poderiam ter acabado com a festa e dito:
"Sinto muito, vamos apertar os critérios..."
Ex-diretor-gerente Moody's
...reduzindo no ato os financiamentos para mutuários arriscados.
Papéis AAA...
proliferaram de um punhado para milhares e milhares.
Centenas de bilhões de dólares eram classificados.
- Por ano? - Por ano.
Professor UC, San Diego
Já depus nas duas casas do Congresso...
sobre as agências de rating.
Em ambas, arregimentaram defensores do direito de expressão...
que afirmaram: "Quando dizemos que algo é AAA..."
é apenas nossa opinião. Ninguém deve basear-se nela."
As classificações S&P expressam nossa opinião.
Nossos ratings são opiniões. Não passam de opiniões.
Opiniões. São apenas opiniões.
Estamos salientando o fato de nossos ratings serem opiniões.
Não compartilharam suas opiniões conosco.
Todos se negaram a ser entrevistados para o filme.
Eles não falam do valor de mercado de um título...
da volatilidade dos preços nem da adequação como investimento.
PARTE III: A CRISE
Julho, 2005
Muitos economistas dizem...
que é uma bolha que vai estourar...
e que criará problemas para a economia real.
Alguns dizem que pode até provocar recessão.
Qual será o pior cenário se, de fato, virmos os preços...
despencarem em todo o país?
Não aceito sua premissa. É uma hipótese improvável.
Nunca os preços das casas caíram em âmbito nacional.
Ben Bernanke tornou-se chairman do Fed em fevereiro de 2006...
o apogeu dos empréstimos subprime.
Mas, apesar dos avisos...
Bernanke e o Fed não fizeram nada.
Ben Bernanke se negou a ser entrevistado para o filme.
Robert Gnaizda se reuniu com Ben Bernanke e o conselho do Fed...
três vezes depois que Bernanke se tornou chairman.
Somente no último encontro ele mencionou um problema...
e que o governo deveria investigá-lo.
Quando foi isso? Em que ano?
2009, 11 de março, em D.C.
- Este ano? - Estive com ele.
E também nos dois anos anteriores?
Inclusive em 2008?
Um dos seis governadores do conselho do Fed de Bernanke...
era Frederic Mishkin...
nomeado por Bush em 2006.
Governador Fed (2006-2008)
Participava das reuniões semestrais de Robert Gnaizda...
com o conselho do Fed?
Sim. Eu era da comissão que tratava dessa questão...
a Comissão de Assuntos Comunitários do Consumidor.
Ele alertou para o que ocorria de modo bastante explícito.
E submeteu ao conselho do Fed documentação...
sobre tipos de empréstimos feitos com frequência.
Ele foi ouvido, educadamente, e nada foi feito.
Então, não sei dos detalhes em termos de...
Na verdade, eu nem...
Seja qual for a informação dada por ele, não sei exatamente...
Para ser franco, eu não me lembro desse tipo de discussão...
mas certamente estavam ocorrendo problemas.
A questão é: até que ponto são comuns?
- Por que não tentaram investigar? - Tentaram.
Creio que uma junta investigou...
Desculpe, se tivessem procurado, teriam achado.
É muito fácil dizer que sempre se pode achar.
CRIMES FINANCEIROS
No início de 2004...
o FBI já alertara sobre um surto de fraudes hipotecárias.
Relataram avaliações infladas...
documentações manipuladas entre outras atividades fraudulentas.
Em 2005, o economista-sênior do FMI...
advertiu que incentivos perigosos poderiam provocar uma crise.
Então, vieram os alertas de Nouriel Roubini, em 2006...
Por que BCs Devem Estourar Bolhas
Os artigos de Allan Sloan na Fortunee, no Washington Post, em 2007...
Fatia Intragável de Subprime
...e reiterados avisos do FMI.
Diretor FMI
Digo em nome da instituição: "Temos pela frente uma crise gigantesca".
Com quem você conversou?
Com o Governo, o Tesouro, o Fed, todos.
Em maio de 2007...
o gestor de fundo de hedge, Bill Ackman divulgou uma apresentação:
"Quem são os bodes expiatórios?"...
que descreveu como a bolha estouraria.
E no início de 2008, Charles Morris, publicou seu livro...
sobre a crise iminente.
DINHEIRO FÁCIL, ALTOS CACIFESE O CRASH DO CRÉDITO
Nunca se tem certeza. E aí?
Governador Fed (2006-2008)
Os critérios de underwriting podiam estar sendo relaxados.
Mas aí a questão é: o que fazer?
EXECUÇÕES DE HIPOTECAS NOS EUA
Em 2008, as retomadas de imóveis dispararam...
e a cadeia alimentar da securitização implodiu.
Mutuantes já não conseguiam vender empréstimos a bancos de invest.
E quando os empréstimos micavam dezenas de mutuantes faliam.
Chairman Soros Fund Management
Chuck Prince, do Citibank, disse de forma memorável:
temos de dançar até a música parar.
Mas a música já tinha parado quando ele disse isso.
O mercado de CDOs afundou...
deixando os bancos com centenas de bilhões de dólares...
em empréstimos, CDOs e imóveis que não conseguiam vender.
Quando a crise irrompeu, tanto o governo Bush quanto...
o Fed estavam totalmente desprevenidos.
Eles não compreenderam sua extensão.
Ministra da Economia França
Em que ponto a senhora se deu conta:
"Isso é perigoso"?
Eu me lembro muito bem. Creio que numa reunião do G7...
de fevereiro de 2008.
Eu estava discutindo a questão com Hank Paulson.
Eu me lembro, claramente, de ter dito a ele...
que estávamos vendo aquele tsunami chegando...
querendo saber...
que traje de banho vestiríamos.
Qual foi a resposta dele?
"Está tudo sob controle."
Sim, estamos analisando a situação com cuidado...
"e sim, está tudo sob controle."
G7, Tóquio 9 de Fevereiro de 2008
Vamos continuar crescendo. E, obviamente...
se você continua crescendo, não está em recessão, não?
Todos sabem disso.
A recessão, aliás, começara...
quatro meses antes dessa afirmação de Paulson.
16 de março de 2008
Em março de 2008, o banco Bear Stearns ficou sem dinheiro...
e foi adquirido a $ 2 por ação pelo JP Morgan Chase...
um negócio lastreado por $ 30 bi em garantias de emergência...
do Federal Reserve.
Foi a época em que o governo poderia ter intervindo...
Professor MIT
Ex-economista-chefe FMI
...com medidas para reduzir o risco sistêmico.
10 de julho de 2008
A informação que recebo de outras organizações é que não acaba aqui...
mais problemas estão por vir.
Vi aqueles bancos de investimentos...
trabalhando com o Fed e com a SEC...
para revigorar sua liquidez...
para fortalecer sua situação de capital.
Recebo relatórios o tempo todo. Nossos reguladores estão atentos.
Em 7 de setembro de 2008...
Paulson anunciou a intervenção federal...
na Fannie Mae e Freddie Mac...
gigantes hipotecários à beira do colapso.
Nossas iniciativas de hoje em nada refletem mudança de opinião...
sobre a política habitacional...
ou o vigor de instituições do setor.
Dois dias depois...
o Lehman anunciou perda recorde de $ 3,2 bilhões...
e suas ações despencaram.
Subsecretário do Tesouro de Bush
Os efeitos do Lehman e AIG em setembro ainda causaram surpresa.
E isso mesmo depois de julho, e Fannie e Freddie.
Então, é claro que havia questões em setembro...
questões sérias das quais ninguém sabia.
Creio que é justo.
Ex-diretor-gerente Moody's
Bear Stearns, AAA, um mês antes da falência?
- É mais provável A2. - A2.
A2 ainda não é falência.
É um bom rating em grau de investimento.
Lehman Brothers: A2, dias antes da falência
AIG: AA, dias antes da operação de socorro.
Fannie Mae e Freddie Mac eram AAA quando sofreram intervenção.
Citigroup, Merrill, todos tinham grau de investimento.
- Como é possível? - É uma boa pergunta.
É uma ótima pergunta.
Subsecretário do Tesouro de Bush
O governo nunca procurou as grandes instituições e disse:
"Isso é sério, digam qual é a sua posição.
Sem sacanagem. Como vocês estão?"
Primeiro, esse é o trabalho do regulador, não?
A função deles é compreender a exposição dessas instituições...
e eles têm uma compreensão muito sofisticada...
que se refinava cada vez mais com o avanço da crise.
- Então... - Perdão, mas isso, evidentemente...
- não é verdade. - Como não é verdade?
Em agosto de 2008...
Governador Fed (2006-2008) Professor Columbia
...vocês conheciam os ratings do Lehman Brothers...
Merrill Lynch, AIG?
E achavam que aquilo era exato?
Bem, àquela altura...
já estava claro que os ratings anteriores estavam errados...
pois tinham sido rebaixados substancialmente.
Não, não tinham.
Ainda se via algum rebaixamento no setor e nos preços das ações...
Algum, não. Todas eram empresas ao menos A2...
até dias de terem sido socorridas.
Bem, não sei o suficiente para responder sobre esta questão.
Fred Mishkin, governador do Fed, renunciará em 31 de agosto.
Ele voltará a lecionar na pós-graduação da Columbia.
Por que deixou o Fed em agosto de 2008?
Bem no meio da pior crise financeira?
QUEM RESTA NO FED?
Eu... Precisava revisar um livro acadêmico.
Sua saída deixa o conselho do Fed, de sete membros, com três vagas...
justo quando a economia mais precisa dele.
Seu livro deve ser importante e ter muitos leitores. Mas em agosto de...
2008, coisas mais importantes estavam ocorrendo no mundo, não acha?
Na sexta, 12 de setembro...
o Lehman Brothers ficou sem dinheiro...
e todo o setor de bancos de investimentos afundava com rapidez.
A estabilidade do sistema financeiro global estava ameaçada.
Naquele fim de semana, Henry Paulson e Timothy Geithner...
presidente do NY Fed...
convocaram uma reunião de emergência com os CEOs...
dos maiores bancos...
na tentativa de socorrer o Lehman.
Mas o Lehman não era o único.
Sede da Merrill Lynch
Merrill Lynch, outro grande banco, também estava prestes a falir.
E, no domingo, foi adquirido pelo Bank of America.
O único banco interessado na aquisição do Lehman...
era o inglês Barclays.
Mas os reguladores do país exigiram garantia financeira dos EUA.
Paulson recusou-se.
Nem o Lehman nem o governo federal...
tinham planos para a falência.
Nós tomamos um táxi amarelo rumo ao Federal Reserve.
Advogado falimentar
Queriam que se entrasse com o pedido de falência até as 24 h...
de 14 de setembro.
Nós insistimos muito que isso seria uma catástrofe.
Cheguei a usar o termo "Armagedon".
Será que consideraram todas as consequências do que propunham?
O efeito sobre o mercado seria extraordinário.
Você disse isso?
Disseram apenas que consideraram...
todos os comentários que havíamos feito.
E eles ainda achavam que para acalmar...
os mercados e avançar era necessário que o Lehman falisse.
Acalmar os mercados.
Ministra da Economia, França
Quando ficou sabendo que o Lehman faliria?
Depois do fato.
E qual foi a sua reação ao saber?
"Caramba."
Paulson e Bernanke não consultaram outros governos...
e não conheciam os efeitos para a legislação falimentar estrangeira.
O Lehman de Londres continua esvaziando as mesas.
Sob as leis britânicas...
o Lehman de Londres teria de ser fechado imediatamente.
Todas as transações foram paralisadas.
E há milhares de milhares de transações.
Os fundos de hedge que tinham ativos com o Lehman, em Londres...
descobriram, da noite para o dia, horrorizados...
que não recuperariam aqueles ativos.
Um dos pontos do eixo falhou.
Autor Traders, Guns & Money
E produziu enormes efeitos indiretos em todo o sistema.
O mais antigo fundo de liquidez imediata do país...
baixou quase $ 750 milhões em créditos inadimplentes...
emitidos pelo agora falido Lehman Brothers.
Sua falência também levou ao colapso do mercado de notas promissórias...
onde empresas obtém recursos para pagar despesas...
como salários.
Ou seja, talvez demitam pessoal e não possam comprar insumos.
Paralisou as empresas nos trilhos.
Editora-geral Financial Times
Muitos diziam:
"Não se pode confiar em mais nada."
Na mesma semana, a AIG devia $ 13 bilhões...
a detentores de CDS. E não tinha dinheiro.
A AIG foi outro eixo.
Assessor-chefe Com. de regulação bancária da China
Se a AIG parasse, todos os aviões ficariam em terra.
Em 17 de setembro, a AIG sofreu intervenção do governo.
Um dia depois, Paulson e Bernanke pediram ao Congresso...
$ 700 bilhões para socorrer os bancos.
E advertiram que a alternativa seria um colapso financeiro catastrófico.
Foi assustador. Todo o sistema parou.
Todas as partes dos sistemas financeiro e creditício.
Ninguém conseguia empréstimos.
Foi como um ataque cardíaco do sistema financeiro global.
Jogo com as cartas que recebi.
Muito do que venho enfrentando...
é consequência do que foi feito, não raro, muitos anos atrás.
O secretário Paulson falou o resto do outono.
Todas as possíveis causas da situação, e há muitas...
Subsecretário do Tesouro de Bush
- ele as evocou. - Não fala sério?
Falo. O que esperava?
O que esperava que ele dissesse, e não disse?
Ele foi o principal defensor...
do veto à regulação dos swaps de crédito...
e do aumento dos limites de alavancagem dos bancos.
Então, mais uma vez...
Ele mencionou tudo isso? Nunca o ouvi falar nisso.
Podemos desligar isso um segundo?
Henry Paulson se negou a ser entrevistado para o filme.
Quando a AIG foi socorrida, os donos de seus CDS...
dos quais o mais destacado era o Goldman Sachs...
receberam $ 61 bilhões no dia seguinte.
Paulson, Bernanke e Tim Geithner...
forçaram a AIG a pagar o valor integral...
em vez de negociar preços mais baixos.
No fim das contas, o socorro da AIG custou aos contribuintes $ 150 bi.
Ex-diretor-adjunto Com. Futures Trading Com.
$ 160 bi passaram pela AIG.
$ 14 bi para o Goldman Sachs.
Na época, Paulson e Geithner forçaram a AIG...
a renunciar ao direito de processar o Goldman e os bancos por fraude.
Não há problema quando o encarregado de lidar com essa crise...
é o ex-CEO do Goldman Sachs?
Um dos grandes responsáveis por tê-la causado.
Os mercados financeiros...
são extremamente complexos hoje.
...dinheiro para necessidades urgentes...
Em 4 de outubro de 2008...
o pres. Bush, assinou lei de socorro de $ 700 bilhões...
mas os mercados seguiram em queda..
Em meio a receios de que a recessão global estava a caminho.
A lei de socorro não susta a onda de demissões...
e de retomadas de imóveis.
O desemprego nos EUA e na Europa logo chega a 10%.
A recessão acelera e se espalha globalmente.
Comecei a ficar assustado...
pois eu não havia previsto todo o mundo despencando...
Autor The Two Trillion Dollar Meltdown
...com a mesma velocidade e ao mesmo tempo.
Em dezembro de 2008...
a GM e a Chrysler estão à beira da falência.
E com os consumidores americanos reduzindo gastos...
as vendas das indústrias chinesas desabam.
10 milhões de trabalhadores migrantes perdem os empregos.
No fim das contas, os pobres, como sempre, sofrem mais.
Fábrica de Luminárias Província de Guangdong, China
Aqui a gente ganha bem...
como $ 70 ou 80 dólares por mês.
JOANNA XU Ex-operária
Um agricultor no campo não consegue ganhar tanto.
Os trabalhadores enviam os salários para suas cidades...
para as suas famílias.
A crise começou nos EUA.
Todos nós sabemos que ela chegará à China.
Algumas fábricas tentaram demitir funcionários.
Alguns vão empobrecer, pois vão perder os empregos.
Suas vidas ficam mais difíceis.
Cingapura
Estávamos crescendo a cerca de 20%.
Editor-chefe Singapore Press Holdings
Foi um ano excelente. E, de repente mergulhou para -9 neste trimestre.
As exportações afundaram. E estávamos falando de algo como 30%.
Então, levamos um tombo, caímos de um penhasco.
Primeiro-ministro República de Cingapura
A crise se desdobrava, mas se ignorava...
a seriedade que assumiria.
E ainda esperávamos encontrar algum tipo...
de proteção para sermos menos açoitados pela tempestade.
Mas não é possível.
Em um mundo tão globalizado...
todas as economias estão interligadas.
Em casa! CASAS NOVAS A partir de $ 200
As execuções de hipotecas nos EUA
somavam 6 milhões no começo de 2010.
Centro para Empréstimos Responsáveis
Sempre que uma casa é retomada todos ao redor são afetados.
Pois, ao retornar ao mercado, a casa é vendida a preço mais baixo...
e até ser posta à venda, talvez não seja bem cuidada.
Estimamos que outros 9 milhões de mutuários perderão suas casas.
Saímos em um fim de semana para ver as casas à venda.
Vimos uma...
a prestação será de $ 3.200.
Columba Ramos e o marido não falam inglês.
Foram ludibriados pelo corretor de hipotecas...
que era pago por um mutuante predatório.
A casa era muito bonita...
a prestação era baixa. Tudo era...
Ganhamos na loteria.
Mas vimos a realidade no 1º boleto.
Prestação mensal da hipoteca: $ 5.938,33
Eu senti muita pena do meu marido...
porque ele trabalha demais e temos três filhos.
"Tent City", Pinellas, Flórida
A maioria dos que vejo agora são vítimas da economia.
Voluntário Catholic Charities
Eles viviam contando tostões...
e isso acabou.
E desemprego não paga prestações da casa e do carro.
Eu era caminhoneiro.
STEVEN A. STEPHEN Ex-operário
E fecharam as madeireiras, as serrarias, tudo.
Vim aqui trabalhar na construção civil.
Aí também acabaram os empregos na construção.
A coisa ficou tão feia que tem muita gente por aí.
E logo vai ver outros acampamentos iguais...
pois faltam empregos hoje.
PARTE IV: PRESTAÇÃO DE CONTAS
Enquanto a empresa ia bem, nós íamos bem.
Quando ela não ia bem, nós também não.
Aqueles que destruíram suas empresas...
e mergulharam o mundo na crise...
escaparam ao naufrágio com suas fortunas intactas.
Os cinco mais altos executivos do Lehman Brothers...
faturaram $ 1 bilhão de 2000 a 2007.
E quando a empresa faliu, eles ficaram com seu dinheiro.
O sistema funcionava.
Não há sentido em emprestar e não receber, pois perdemos.
O mutuário perde, a comunidade perde, nós perdemos.
O CEO da Countrywide, Angelo Mozilo...
ganhou $ 470 milhões de 2003 a 2008.
$ 140 milhões decorreram da venda das ações da Countrywide...
nos 12 meses anteriores ao colapso da empresa.
Eu responsabilizo o conselho quando uma empresa quebra.
Cabe-lhe admitir e demitir o CEO...
e supervisionar ações estratégicas.
O problema dos conselhos nos EUA é como se elegem os membros.
Boa parte dos conselheiros costuma ser escolhida pelo CEO.
Lobista-chefe Financial Services Roundtable
O conselho e o comitê de remuneração são...
os dois órgãos mais aptos a fixar salários de executivos.
Como acha que se saíram nos últimos 10 anos?
Acho que se você pensar... Eu daria um "B".
Um "B"?
- Não um "F"? - Não um "F".
Stan O'Neal, o CEO da Merrill Lynch...
ganhou $ 90 milhões em 2006 e 2007.
E depois de afundar a empresa...
conselho da Merrill aceitou sua renúncia.
E ele ainda recebeu $ 161 milhões em indenização.
AÇÕES: $ 131 BI DINHEIRO: $ 30 BI
Em vez de ser demitido, Stan O'Neal renuncia...
e leva $ 151 milhões.
Essa foi a decisão do conselho de administração.
E que nota você dá a ela?
Essa é mais difícil. Não sei se também daria um "B".
O sucessor de O'Neal, John Thain recebeu $ 87 milhões em 2007.
E em dezembro de 2008...
dois meses depois de o Merrill ter sido socorrido pelos contribuintes...
Thain e o conselho do Merrill distribuíram bilhões em bônus.
Bônus Total $ 3,6 bi
Em março de 2008, a Divisão de Produtos Financeiros da AIG...
perdeu $ 11 bilhões.
Em vez de ser demitido, Joseph Cassano, chefe da AIGPF...
continuou como consultor, recebendo US$ 1 milhão por mês.
E quer que os altos executivos e os funcionários continuem na AIGPF...
para reter todo esse capital intelectual.
Diretor FMI
Fui a um jantar muito interessante de Hank Paulson, há um ano...
com diretores e CEOs...
dos maiores bancos dos EUA.
E, para minha surpresa, todos os cavalheiros discutiam:
"Fomos gananciosos, temos parte da responsabilidade". Claro.
E se viraram para o secretário do Tesouro, dizendo:
"Deviam aumentar a regulação, pois somos gananciosos. É inevitável.
O único modo de evitar isso é com mais regulação."
Falei disso com muitos banqueiros...
inclusive alguns de nível muito alto.
E, pela primeira vez, ouvi alguém dizer que...
queria restrições à própria remuneração.
Sim, pois naquele momento, ficaram com medo.
E depois, quando uma solução para a crise começou a surgir...
eles provavelmente mudaram de ideia.
Atualmente nos EUA, os bancos são maiores, mais poderosos...
e mais concentrados do que nunca.
Principal comentarista econômico Financial Times
Há menos concorrentes. Grandes bancos incorporaram os pequenos.
O JP Morgan é hoje ainda maior do que era antes.
O JP Morgan assumiu o controle do Bear Stearns e do WaMu.
O Bank of America incorporou o Countrywide e o Merrill Lynch.
Wells Fargo assumiu o controle do Wachovia.
Após a crise, o setor financeiro...
incluindo a Financial Services Roundtable...
se empenhou ainda mais para evitar a reforma.
O setor financeiro emprega 3.000 lobistas...
mais de cinco para cada membro do Congresso.
O setor financeiro...
exerceria influência política excessiva nos EUA?
Não. Acho que todo cidadão do país...
está representado aqui em Washington.
E acha que todos os segmentos da sociedade americana...
têm acesso igual e justo ao sistema?
Você pode assistir a qualquer depoimento no Congresso. Acho, sim.
Entrar em qualquer sala de audiências. Não se precisa...
endossar os cheques de lobistas do seu setor...
nem participar de atividades políticas em que se envolve o seu setor.
Entre 1998 e 2008...
o setor financeiro gastou mais de $ 5 bilhões...
com lobby e contribuições para campanhas.
E desde a crise, eles têm gasto ainda mais.
O setor financeiro também exerce sua influência...
de modo mais sutil e ignorado pela maioria dos americanos.
Universidade de Harvard
Ela corrompeu o próprio estudo da economia.
Universidade de Columbia
A desregulação contou com tremendo apoio financeiro e intelectual...
pois as pessoas a defendiam em benefício próprio
A economia como profissão foi a principal fonte dessa ilusão.
Desde a década de 1980, os economistas acadêmicos...
têm sido grandes defensores da desregulação...
e influenciaram a elaboração das políticas públicas nos EUA.
Poucos desses especialistas em economia alertaram para a crise.
E mesmo após a crise, muitos se opuseram à reforma.
Os caras que ensinam essas coisas tendem a receber muito dinheiro...
como consultores.
Professores de Administração não vivem do salário da faculdade.
Eles vivem muitíssimo bem.
Na última década, o setor financeiro...
Professor de Economia Harvard
...contribuiu com quase $ 5 bilhões para as campanhas políticas nos EUA.
Isso é muito dinheiro.
Isso não o perturba?
Martin Feldstein é professor de Harvard...
e um dos economistas mais ilustres do mundo.
Como assessor de economia do presidente Reagan...
foi um dos grandes arquitetos da desregulamentação.
E de 1988 até 2009...
participou do conselho de administração da AIG...
e da AIG Financial Products...
que lhe pagavam milhões de dólares.
Sente algum arrependimento de ter sido do conselho do AIG?
Sem comentários.
Não sinto arrependimento algum por ter sido do conselho da AIG.
- Nenhum? - Absolutamente nenhum.
Tem arrependimentos quanto às decisões da AIG?
Não posso falar mais nada sobre a AIG.
Principal Assessor Econ. de Bush Reitor da Columbia
Lecionei na Northwestern, em Harvard e Columbia.
Glenn Hubbard é reitor da Escola de Negócios da Columbia...
e chairman do Comitê de Conselheiros Econômicos...
de George W. Bush.
Acha que o setor financeiro...
tem um excessivo poder político nos EUA?
Não, eu não acho. Não é essa a impressão...
pelos golpes duros que tem sofrido em Washington.
Muitos acadêmicos de destaque discretamente ganham fortunas...
ajudando o setor a moldar o debate público e políticas governamentais.
The Analysis Group, Charles River Associates...
Compass Lexecon...
e o Law and Economics Consulting Group...
gerenciam um setor multibilionário...
que fornece especialistas acadêmicos.
Dois banqueiros que usaram esses serviços...
foram Ralph Cioffi e Matthew Tannin...
gestores do fundo de hedge do Bear, indiciados por fraude com títulos.
Foram absolvidos após contratarem o Analysis Group.
Glenn Hubbard recebeu $ 100.000 para depor em sua defesa.
A economia como profissão enfrenta problema de conflito de interesses?
Não sei se entendi o que quer dizer.
Acha que parcela significativa da disciplina econômica...
que muitos economistas têm conflitos de interesses...
que podem interferir em suas decisões...
Entendi agora. Eu duvido.
A maioria dos economistas acadêmicos não são pessoas de negócios ricas.
Hubbard ganha $ 250.000 por ano, como membro do conselho da MetLife.
E já foi do conselho da Capmark...
grande mutuante hipotecário durante a bolha...
que faliu em 2009.
Também assessorou a Nomura Securities...
a KKR Financial Corporation, e muitas outras empresas financeiras.
Laura Tyson, que se recusou a ser entrevistada para o filme...
é professora da Universidade da Califórnia, Berkeley.
Foi presidente do Cons. de Assessores Econômicos...
e diretora do Conselho Nacional de Economia de Clinton.
Pouco após deixar o governo, entrou para o conselho do Morgan Stanley...
que lhe paga $ 350.000 ao ano.
Ruth Simmons, presidente da Brown University...
ganha mais de $ 300.000 anuais no conselho do Goldman Sachs.
Larry Summers, que como sec. do Tesouro teve um papel crucial...
na desregulação dos derivativos, tornou-se pres. de Harvard em 2001.
Em Harvard, ganhou milhões com consultoria a fundos de hedge...
e outros milhões com palestras, mormente de bancos de investimentos.
De acordo com informações prestadas em âmbito federal...
o patrimônio de Summers...
está entre $ 16,5 milhões e $ 39,5 milhões.
Frederic Mishkin, que retornou à Escola de Negócios de Columbia...
após deixar o Fed relatou também em âmbito federal...
que seu patrimônio se situava entre $ 6 milhões e $ 17 milhões.
Foi coautor de um estudo sobre o sistema financeiro da Islândia.
ESTABILIDADE FINANCEIRA NA ISLÂNDIA
"Um país avançado com excelentes instituições, baixa corrupção."
A economia já se ajustou à liberalização financeira...
"enquanto a regulação e supervisão prudencial são em geral bem fortes."
E esse foi o equívoco. Viu-se que...
a regulação e a supervisão prudencial não eram fortes assim na Islândia.
E o que o levou a pensar que eram?
Você se baseia na informação de que dispõe.
E, em geral, a visão que se tinha era que tinham instituições sólidas...
- e era um país muito desenvolvido. - Quem lhe disse isso?
- Que tipo de pesquisa o senhor fez? - Você conversa com as pessoas...
tem fé no Banco Central que, na verdade, se mostrou incompetente.
Obviamente, isso...
Por que tem "fé" em um Banco Central?
Porque nos baseamos na informação de que dispomos.
- Quanto recebeu para redigi-lo? - Recebi...
Acho que o valor foi... É informação pública.
Frederic Mishkin recebeu $ 124.000...
da Câmara de Comércio da Islândia para redigir este estudo.
No seu currículo, o título do estudo passou de...
Estabilidade Financeira na Islândia a Instabilidade Financeira...
Não sei. Algum... Houve algum erro tipográfico.
Reitor Escola de Negócios de Columbia
Sempre que se faz pesquisa sobre determinado tópico...
o autor deveria divulgar se tem conflito financeiro com a pesquisa.
Mas, se bem me lembro, não há regras nesse sentido.
Não consigo imaginar que alguém não o faça...
em termos de colocar no papel.
As sanções profissionais seriam onerosas em caso de falha.
Não vi nada no estudo indicando que você foi pago pela...
Câmara de Comércio da Islândia para produzi-lo.
Não, eu não...
Richard Portes, o economista mais famoso da Grã-Bretanha...
e professor da London Business School...
também foi incumbido pela Câmara islandesa em 2007...
de emitir parecer propício ao setor financeiro do país.
Incrível sucesso
Os bancos em si têm muita liquidez.
E ganharam dinheiro com a queda da coroa islandesa.
São bancos fortes...
com fontes de funding garantidas os próximos anos.
E bem gerenciados.
Como Mishkin, o relatório de Portes não revela o pagamento...
pela Câmara de Comércio da Islândia.
Harvard exige divulgação de conflito de interesses nas publicações?
Chairman Depto. de Economia de Harvard
Não que eu saiba.
Exigem que divulguem a remuneração...
recebida por atividades externas?
Não vê problema nisso?
Não vejo por quê.
Em Martin Feldstein ser do conselho da AIG?
Laura Tyson integrar o conselho do Morgan Stanley?
L. Summers ganhar $ 10 milhões ao ano com consultorias financeiras...
é irrelevante?
Sim, basicamente irrelevante.
Diretor AIG & AIGFP Prof. de Economia Harvard
Já escreveu inúmeros artigos sobre vários temas.
E nunca se preocupou em investigar os riscos...
da não regulação de swaps de crédito?
Nunca.
Algum comentário sobre remuneração de executivos?
Sobre regulação da governança corporativa?
O efeito das contribuições políticas?
Não creio que eu tenha algo mais a acrescentar a essas discussões.
Estou examinando o seu currículo.
E me parece que a maioria de suas atividades externas é...
consultoria a empresas financeiras...
ou participação em seus conselhos.
Não concordaria com essa descrição?
Clientes de consultoria não constam do meu currículo, não sei.
Quem são seus clientes de consultoria?
Não creio que eu tenha de discutir isso com você.
Aliás, restam-lhe alguns minutos para o fim da entrevista.
Você presta consultoria a instituições financeiras?
- A resposta é sim. - E?
Mas não pretendo entrar em detalhes sobre isso.
Elas incluem outras empresas de serviços financeiros?
Possivelmente.
Não se lembra?
Isso não é um depoimento. Fui gentil em lhe conceder meu tempo.
Vejo que fui tolo. Tem mais três minutos.
Capriche na tacada.
Em 2004, no auge da bolha...
Hubbard coescreveu um estudo com William C. Dudley...
o economista-sênior do Goldman Sachs...
exaltando os derivativos de crédito...
e a cadeia de securitização...
que haviam melhorado a alocação de capital...
e reforçavam a estabilidade financeira.
Citou a redução da volatilidade na economia...
e disse que as recessões estavam menos frequentes e mais brandas.
Os derivativos de crédito protegiam os bancos contra perdas...
e ajudavam a distribuir o risco.
Distribuir o risco
Chairman Depto. de Economia de Harvard
Um médico-pesquisador escreve um artigo, dizendo...
que para tratar tal doença deve-se prescrever tal medicamento.
Acontece que o médico recebe 80% de sua renda pessoal...
do fabricante do medicamento. Isso não o incomoda.
Eu considero importante revelar que o... É... O...
Eu acho que isso difere...
dos casos que estamos discutindo aqui, porque... É...
Os presidentes da Harvard University e da Columbia University...
não quiseram comentar sobre conflitos de interesses acadêmicos.
Ambos se recusaram a ser entrevistados para o filme.
Autor The Two Trillion Dollar Meltdown
O que isso diz sobre a economia, como disciplina?
Não tem relevância alguma, na verdade.
Mas eu creio que...
é uma parte importante do problema.
PARTE V: ONDE ESTAMOS AGORA
ACEITAMOS BOLSA-ALIMENTAÇÃO
O poder do setor financeiro dos EUA...
era parte de mudanças ainda maiores.
Desde os anos 80...
os EUA se tornaram uma sociedade mais desigual.
E seu predomínio econômico diminuiu.
Empresas como General Motors, Chrysler e U.S. Steel...
outrora o núcleo da economia americana...
eram mal gerenciadas e foram superadas pelas concorrentes.
E à medida que países como a China abriam suas economias...
as empresas americanas exportavam empregos para reduzir custos.
Durante muitos anos 660 milhões de habitantes...
do mundo desenvolvido estiveram blindados...
contra todo esse excesso de mão de obra existente no planeta.
De repente, levantam-se as cortinas do Bambu e de Ferro...
e 2,5 bilhões de pessoas entram no mercado.
Dezenas de milhares de operários de fábricas americanas foram demitidos.
Nossa base industrial foi destruída...
em poucos anos.
Enquanto o setor industrial declinava, outros emergiam.
Os EUA lideram o mundo em tecnologia da informação...
onde é fácil se achar empregos de alta remuneração.
Mas esses empregos requerem educação.
E para o americano médio, faculdades estão cada vez mais fora de alcance.
Enquanto universidades de elite como Harvard têm doações bilionárias...
o financiamento de univers. públicas diminuiu e as anuidades aumentaram.
As anuidades para universidades públicas da Califórnia...
subiram de $ 650 na década de 70 para mais de $ 10 mil em 2010.
Cada vez mais, o fator determinante do ingresso na universidade...
é a disponibilidade de dinheiro.
Enquanto isso, a política tributária dos EUA passou a favorecer os ricos.
11 de outubro de 2006
Quando eu assumi, achava os impostos altos demais.
E estavam altos.
As mudanças mais dramáticas foram os cortes de impostos...
e G. Hubbard que, à época...
era o principal assessor econômico de Bush.
O governo Bush reduziu a tributação de rendimentos e dividendos...
e eliminou o imposto sobre heranças.
Tínhamos um plano abrangente que, quando executado...
deixou quase $ 1,1 trilhão nas mãos dos trabalhadores...
famílias, investidores e pequenos empresários.
Os benefícios dessas desonerações foram para o 1% mais rico.
E, de fato, foi a chave...
da nossa política de recuperação econômica.
A desigualdade da riqueza nos EUA...
é mais alta que em qualquer outro país desenvolvido.
As famílias responderam às mudanças de duas maneiras...
HORAS TRABALHADAS POR ANO
...trabalhando mais e se endividando mais.
À medida que a classe média ficava para trás...
aumentavam as pressões políticas por compensações...
facilitando o acesso ao crédito.
Você não precisa morar mal.
O comprador de baixa renda pode morar tão bem quanto qualquer um.
DÍVIDA FAMILIAR POR PESSOA
As famílias tomaram empréstimos para financiar suas casas, carros...
assistência médica e educação dos filhos.
Os 90% mais pobres...
perderam terreno entre 1980 e 2007.
Tudo foi para o 1% do topo.
FATIA DA RENDA DO 1% MAIS RICO
Pela 1ª vez na história, o americano médio...
tem menos educação e é menos próspero que seus pais.
A era da ganância e da irresponsabilidade...
em Wall Street e em Washington...
29 de setembro de 2008
...nos levou à mais séria crise financeira...
que já enfrentamos desde a Grande Depressão.
Quando ocorreu a crise financeira, às vésperas da eleição de 2008...
Barack Obama citou a ganância de Wall St e as falhas regulatórias...
como exemplos da necessidade de mudança nos EUA.
A falta de supervisão de Washington e de Wall St...
foi o que nos deixou nesse aperto.
Obama assumiu...
e falou da necessidade de reformar o setor financeiro.
...um regulador do risco sistêmico e aumento das necessidades de capital.
Um órgão de proteção dos consumidores financeiros.
E precisamos mudar a cultura de Wall St.
Mas quando finalmente promulgadas em meados de 2010...
as reformas financeiras do governo foram fracas.
E em algumas áreas críticas como agências de rating...
lobby e remuneração de executivos...
nada de significativo chegou a ser proposto.
Com relação a Obama e à "reforma regulatória"...
minha resposta, sucinta, seria: "O quê?"
Houve pouca reforma.
E por quê?
É um governo de Wall Street.
Obama nomeou Timothy Geithner secretário do Tesouro.
Geithner era o chairman do Fed de NY...
durante a crise e um dos protagonistas na decisão...
de pagar ao Goldman Sachs 100 centavos por dólar...
pelas suas apostas contra as hipotecas.
Ao depor no Congresso...
para ser sec. do Tesouro, Tim Geithner...
afirmou: "Nunca fui regulador".
Isso sugere que não compreendia suas atribuições...
como chairman do Fed NY.
Timothy Geithner negou-se a ser entrevistado para o filme.
O novo chairman do Fed NY é William C. Dudley...
ex-economista-chefe do Goldman Sachs...
cujo trabalho com Glenn Hubbard exaltou os derivativos.
O chefe de gabinete de Geithner é M. Patterson...
ex-lobista do Goldman.
E um dos seus principais assessores é L.Sachs...
que dirigiu a Tricadia, empresa que se envolveu...
em apostas contra os títulos que vendia.
Para chefiar a Commodity Futures Trading Commission...
Obama escolheu Gary Gensler, ex-executivo do Goldman Sachs...
que contribuíra para impedir a regulação de derivativos.
Para chefiar a SEC...
Obama escolheu Mary Schapiro, ex-CEO do FINRA...
entidade autorreguladora do setor de bancos de investimentos.
O chefe de gabinete de Obama, Rahm Emanuel...
ganhou $ 320 mil como conselheiro da Freddie Mac.
F. Mac lhe valeu $ 320 mil
Tanto Martin Feldstein quanto Laura Tyson são...
da Junta Consultiva de Recuperação Econ. de Obama.
E o chefe do Conselho Nacional de Econ. de Obama é Larry Summers.
Os assessores econômicos mais graduados...
são os mesmos que construíram a estrutura.
Economista-chefe Citigroup
Quando ficou claro que Summers e Geithner...
seriam assessores vitais...
vi que se manteria o status quo.
O governo Obama resistiu à regulação da remuneração nos bancos...
mesmo quando líderes estrangeiros agiram.
A indústria financeira é uma indústria de serviços.
Deve servir às pessoas antes de servir a si mesma.
Combater a cultura de bônus
Em setembro de 2009, Christine Lagarde...
e os ministros de finanças da Suécia, Países Baixos...
Luxemburgo, Itália, Espanha e Alemanha...
pediram aos países do G20, inclusive EUA...
que impusessem restrições rigorosas à remuneração nos bancos.
Fim à cultura de bônus
E em julho de 2010...
o parlamento europeu promulgou essas restrições.
O governo Obama não se manifestou.
Para ele, trata-se de um espasmo passageiro. Tudo voltará ao normal.
Por isso, eu o estou reconduzindo...
como chairman do Fed.
Em 2009, Barack Obama reconduziu Ben Bernanke.
Obrigado, Sr. Presidente.
Em meados de 2010, nem um único alto executivo...
havia sido processado ou preso por crime.
Nenhum promotor especial foi designado.
Nenhuma instituição financeira foi processada criminalmente...
por fraude mobiliária ou contábil.
O governo Obama não tentou...
recuperar parte da remuneração...
paga aos executivos financeiros durante a bolha.
Eu ajuizaria ações penais contra...
alguns dos líderes da Countrywide, como Mozilo.
Eu investigaria o Bear Stearns, o Goldman Sachs...
Lehman Brothers e Merrill Lynch.
Em processos criminais?
Sim, seria muito difícil vencê-los...
mas acho que conseguiriam se induzissem...
alguns funcionários a dizer a verdade.
Num ramo em que o uso de drogas, a prostituição e o reembolso...
fraudulento de despesas de negócios com prostitutas...
ocorrem em âmbito setorial...
não seria difícil fazer as pessoas falarem, se você quisesse.
Propuseram uma conciliação e eu aceitei.
Não se interessaram pelos meus registros...
nem por coisa alguma.
- Não examinaram seus registros. - Exato.
Predomina a percepção de que não se exploram vícios pessoais...
nos processos de Wall Street como forma de pressão.
Creio que após...
os cataclismos que enfrentamos, posições serão reavaliadas.
Não quero emitir julgamentos a esse respeito agora.
Os promotores federais...
usaram os vícios pessoais de Eliot Spitzer...
para obrigá-lo a renunciar em 2008.
Não demonstraram o mesmo entusiasmo...
com relação a Wall St.
Vocês vêm aqui hoje e dizem: "Desculpem, não faremos de novo.
Não faremos de novo, confiem em nós."
Alguns de meus eleitores...
roubaram os bancos de vocês.
E eles dizem a mesma coisa!
Lamentam, não tinham a intenção, não farão isso de novo.
Em 2009, com o nível de desemprego mais alto em 17 anos...
o Morgan Stanley pagou a seu pessoal mais de $ 14 bilhões...
e o Goldman Sachs pagou mais de $ 16 bilhões.
Em 2010, os bônus foram ainda mais altos.
Por que os engenheiros financeiros devem receber...
de 4 a 100 vezes mais do que os engenheiros convencionais?
Engenheiros convencionais constroem pontes...
Engenheiros financeiros constroem sonhos.
E quando esses sonhos viram pesadelos...
os outros é que pagam a conta.
Por décadas...
o sistema financeiro dos EUA foi estável e seguro.
Até que alguma coisa mudou.
O setor financeiro deu as costas à sociedade...
corrompeu nosso sistema político...
e mergulhou a economia mundial numa crise.
A um custo enorme, nós evitamos uma tragédia...
e estamos nos recuperando.
Mas os homens e as instituições que causaram a crise continuam no poder.
E isso precisa mudar.
Eles dirão que precisamos deles...
e que o que fazem é complicado demais para que entendamos.
Eles dirão que isso não tornará a acontecer.
Eles gastarão bilhões combatendo as reformas.
Não será fácil.
Mas há coisas pelas quais vale lutar.